回想一下20世纪90年代在股票市场上出现的泡沫。如果你曾经认为，绝大多数因特网股票均为理性投资、为因特网股票摇旗呐喊的分析师也都光明磊落、绝大部分公司均严格遵守会计准则、大多数首席执行官的高薪收入受之无愧，那么接下来这本书就会对你的理智程度提出质疑。前《华尔街日报》记者罗杰·洛文斯坦以专业的视角在其著作《崩溃的根源：大泡沫及其破灭》（Origins of the Crash: The Great Bubble and Its Undoing）中解析了20世纪90年代的股市繁荣以及它是如何走向衰落的。

洛文斯坦就像实验室里动作娴熟的药剂师，深入剖析了网络泡沫形成的每一个因素。他综合所有因素，向读者讲述它们如何形成了具有破坏性的整体，并最终导致自“大萧条”以来最严重的一次崩盘。实际上，这远非什么新鲜故事——有关技术崩溃以及相继而来的公司丑闻的文章层出不穷——而且洛文斯坦有时的行文也不够活泼。但由于本书作者从历史角度展开的分析非常透彻，而且对复杂问题的叙述井井有条，因此在记录那个奢靡而又愚蠢的时代的书籍中，《崩溃的根源》具有重要的参考价值。

洛文斯坦这部著作的精华集中在网络泡沫的形成期。他从20世纪70年代谈起，当时的“（股票）市场与人们的日常生活还存在很大差距”。随后他介绍了从20世纪80年代开始的股权转变，这股渐进的变革来影响重大。面对来自日本公司的激烈竞争，反应迟缓的美国公司与之展开了殊死搏斗，因此经营融资收购的公司开始把目标放在实力较弱的公司身上。为了保护自身利益，首席执行官发现他们必须力保公司股价不发生下跌。到20世纪90年代初，许多高层管理者变得愈来愈关注股价而不是公司的日常经营。管理者信誓旦旦地要提升“股东价值”，在这一鼓动下再加上共同基金和401（k）退休金计划的出现，股票市场出现了前所未有的牛市，面对这样的情况普通投资者开始变得飘飘然。与此同时，对那些在股票上施加了必要魔力的首席执行官来说，令人瞠目的一揽子薪金（当然还包括认股权）已经变为他们的门票对号奖。在很多情况下，这一切就意味着要在财务账目上做手脚，有时与首席执行官沆瀣一气的外部会计师还会为这种作假行为出谋划策。

到20世纪90年代中期，近乎一半的美国人都在投资股票，而早在60年代这一比例还仅为1/5。但是当因特网出现后情况发生了转变，网络“既给人们带来了天真无邪的欢乐和欣喜，也使人变得阴险、贪婪”，此时投资者的狂热情绪出现了。他们对要求改革的呼声置若罔闻。正如洛文斯坦在书中写到的：“并不盈利的公司奇迹般地兴起……从而打破了传统商业领域的平衡局面，如今的人轻蔑地把传统商业称为旧经济。
”洛文斯坦还在书中引经据典地讲述了投资银行家、企业家和风险资本家（在此只列举弗兰克·夸特伦、杰夫·贝索斯和约翰·多尔3人）如何施尽浑身解数对投资者施加影响，这些投资者中既有涉世不深的，也有经验丰富的，他们所受的影响之大前所未有。洛文斯坦在书中写道：“到20世纪90年代末，美国已经开始变得对市场越来越敏感，越来越受制于市场，而且这种受制于市场的程度远胜于世界上其他任何国家。”

接下来，作者又把矛头指向了为市场大唱赞歌的媒体，而且他还站在客观的角度上对股票分析师进行了批评。他说，摩根士丹利的玛丽·米克变得“极其谄媚”，即使是微不足道的盈利她也会为之叫好。她在一份关于亚马孙公司的报告中写道：“近些天来，我们对‘估价’的普遍反应只有一个词：‘牛市’。”

洛文斯坦是位才华横溢的作家。在《当天才陨落时》（2000年）一书中，他向读者介绍了对冲基金“长期资本管理”的陨落。而《巴菲特：一位美国资本家的诞生》（1995年）一书则为读者刻画了一位有血有肉的传奇投资家。这两本书既为读者提供了丰富详尽的第一手资料，同时也表达了作者独树一帜的观点。

那么《崩溃的根源》一书是否也具有同样的特点呢？这本书的描写对象很多，作者在每个对象身上都运用了较多笔墨。洛文斯坦关于安然公司传奇经历的某些叙述颇为引人入胜，其中包括对杰夫·斯基林“桀骜不逊”个性的分析。但本书其他部分都给人似曾相识的感觉，其中包括对所罗门美邦公司的杰克·格鲁伯曼和世通公司混乱局面的详尽描述以及大部分泡沫形成期的资料。

不过洛文斯坦却以严谨务实的分析弥补了这一不足，而且文中还不时闪现一些辛辣的讽刺。例如，当写到CMGI与美国网络公司进行的注定失败的兼并案时，他语带双关地说：“一家因特网公司为什么希望与一个通过电话销售厨房用具或人造珠宝的公司合并？为什么为了区区的利润而出卖因特网的憧憬？”

此外，阅读《崩溃的根源》有如聆听受人喜爱的历史学教授讲课。洛文斯坦是帮助人们重温高层管理者如何不择手段掘取高薪以及网络泡沫期间监管者所面临的灾难的合适人选。随着时间的推移，书中的报道会显得越发新颖独特。