黄金历来被视为一种对冲弱势货币风险的工具，而且，因为黄金是以美元计价，所以在美元下跌时，那些用欧元、日圆或其他货币购买黄金的人就会积极投资黄金。金价此次上扬也是出于这个原因。

美元兑欧元汇率周三又创下了欧元诞生5年以来的新低，美元兑瑞士法郎创下了9年来的低点，兑加元则创下了12年来的低点。美元兑日圆也跌至4年半来的新低。

与此同时，金价周二升至每盎司449.50美元的16年高点，周三徘徊在每盎司449美元附近，有些预测者甚至预计金价将升至每盎司500美元；这绝非巧合。目前的金价较1999年8月末的20年最低价上升了约78%。德意志银行(Deutsche Bank)驻伦敦的商品研究负责人迈克尔·刘易斯(Michael Lewis)表示，此次金价的上扬幅度已超过了上世纪90年代两次反弹的幅度；而就持续时间来说，这也是有史以来最长的一次。

为充分利用投资者对黄金日趋增长的兴趣，投资银行、资产管理公司和金矿公司一直在设计新的投资产品。上周，streetTRACKS Gold Shares

成为美国首只在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)上市的投资于黄金的上市交易基金(ETF)。此前，伦敦、澳大利亚和南非都相继推出了类似的黄金上市交易基金。又有一只类似上市交易基金正酝酿在美国证券交易所(American Stock Exchange, AMEX)上市。

摩根士丹利(Morgan Stanley)驻伦敦的ETF策略师德博拉·菲尔(Deborah Fuhr)表示，由于人们预计未来几年股票和固定收益投资的回报率将较

低，越来越多的客户开始关心有关黄金或其他商品上市交易基金的情况。

不过，黄金大受欢迎的状况正使一些人感到不安，所以在孤注一掷赌金价只会上涨前，有些忠告还是值得一听的。

Mitsui Global Precious Metals的分析师安德鲁·史密斯(Andrew Smith)说，黄金成了新的万用大力丸。他说，眼下黄金被吹嘘成能够止住地

缘政治风险阵痛的止痛药、治愈通货膨胀和通货紧缩顽疾的灵丹、躲开美元疲势影响的妙药、在股票和债券市场投资过低之时，它又能成为救

投资者于水火的救命稻草，而且还是包治全球经济问题的百宝丹。

史密斯表示，黄金业试图将黄金塑造成一种专门的投资工具；这非常危险。如今大家都在尝试这么做，这意味著黄金市场已经行至顶峰。

从某种程度上来说，目前将赌注放在黄金上的投资者将会发现，他们是在同全球许多国家的央行在同一张赌台上较量。

各国央行和其他官方机构是全球最大的黄金持有者，这些机构共拥有3.2万吨黄金，以现在全球黄金的年产量计算，相当于12年的全球黄金产量

。几年前，各国央行发现靠自身的力量足以控制通货膨胀，于是这些央行开始怀疑是否还有必要将黄金当作储备资产，许多国家的央行开始减

持部分所持的黄金，这使金价下跌，让投资者和金矿公司感到不安。

《1999年央行黄金协议》(Central Bank Gold Agreement of 1999)使市场对各国央行抛售黄金的举动可能压垮黄金市场并使金价继续下跌的担

心得到了初步的缓和。在该协议中，全球最大的15家黄金持有者保证，协议各方出售黄金的速度不应对黄金市场形成干扰。这15家央行在今年3

月份又将该协议展期，同时保证，在5年的期限内，协议各方每年出售黄金的总量不能超过500吨。

虽然如此，但是如果这些央行改变主意或者某些赤字缠身的政府想用出售黄金的收入来削减赤字，那么这些巨大的黄金持有量很有可能成为对

金价的长期威胁。

法国上周宣布有意在今后5年中抛售不超过600吨黄金。另外，虽然欧洲央行(European Central Bank)负责制定欧元区的货币政策，但欧元区12

国的央行仍持有黄金储备。这意味著，这些国家央行的职能将更像一个资产管理者，而这可能最终促使这些央行为获利、重新分配资金或者使

投资多样化而出售部分所持的黄金。

不过，这些对黄金迷们而言都不值得一提。瑞银(UBS)驻伦敦的贵金属分析师约翰·里德(John Reade)在解释金价的上扬时指出，这主要是因为

美元的走软和黄金实物需求的增加，特别是印度次大陆、土耳其和东亚用于制作首饰的需求。里德还表示，中国黄金市场的放开可能使中国黄

金首饰的需求出现增长，此前中国对黄金首饰制作的需求经历了6年的低迷期。

对德意志银行的刘易斯来说，黄金市场的环境只是经历了一次改朝换代。刘易斯表示，上世纪90年代的特点是股票市场飞速上涨，这削弱了黄

金作为抗跌型投资工具的吸引力。而上世纪90年代的后半期，美元出现了强劲上扬。

与此形成鲜明对比的是，本世纪的前10年股票市场波动很大，地缘政治风险上升。同时，美元一直在下跌。

刘易斯预计，在今后两年中，随著欧元升至1.46美元和美元跌至86日圆，金价将会升至每盎司480美元。

瑞银的里德预计，金价在2005年第一季度将跌至约每盎司430美元，并在2005年第四季度升至每盎司460美元附近的峰值。此后，由于全球经济放缓而引起对黄金需求的减少，金价将出现回落。Reade预计，2005年平均金价将为每盎司440美元，2006年平均金价将为每盎司435美元。

Stockcube Research Ltd.子公司Fullermoney.com的负责人大卫·菲莱(David Fuller)说，当前，没有国家希望有强势货币，主要原因是全球化带来的生产竞争压力，这注定了黄金未来的命运。菲莱预计，金价在今后10至15年将远远高出当前水平。至于能升多高，这得看各国央行将各自的货币贬值多少了。