赶在了9月8日红筹出海政策收闸之前，中国最大的私立教育机构新东方教育科技集团(下称新东方)终于顺利出海，但却遭到了海外贱卖。
新东方（交易代码为EDU）于9月7日以存托凭证的方式在美国纽约股票交易所挂牌上市，成为中国教育产业海外上市第一例。新东方每股美国存托凭证的正式发行价为15美元，超过11-13美元预计的招股价，融资规模约1.125亿美元。
创建于1993年的新东方是中国最大的私立教育服务机构，在全国拥有25所学校、111个学习中心和13个书店，大约有1700名教师分布在24个城市。目前累计已有300万名学生参与新东方培训。外语培训和考试辅导课程在新东方营收中所占比例高达89％，是其最主要的营收来源和增长动力。
上市首日，新东方美国存托凭证报收于20.88美元，较其发行价上涨了5.88美元，涨幅达39.2％，总市值近7.4亿美元。作为拥有新东方31.18％的股权的最大股东，俞敏洪一个交易日身价即上涨1375万美元，持股总市值超过2.2亿美元。
在国内振奋于中国教育产业受到海外投资者青睐、热议俞敏洪成为富翁老师之时，我们更应该看到，继中石油、中石化、海尔、蒙牛等企业纷纷走出国门之后，新东方成为又一个放弃国内资本市场而选择海外上市的行业龙头企业。
海外上市是否是国内优秀企业的必然选择？国内企业通过海外上市中是否能体现其最大价值？新东方近43倍（按上市前三年平均每股收益计算）的发行市盈率真的卖值了吗？
骆驼卖了个驴价钱
新东方注册于开曼群岛，主业立足于中国本土，此次共发行750万股美国存托凭证，正式发行价15美元，每股存托凭证代表4股普通股票，相当于发行3000万股普通股，每股普通股发行价为3.75美元（相关财务数据见表一）。
由于估价方式种类繁多，我们主要采用以下三种方式对新东方进行估值，期望估算出新东方的合理发行价格。
采用重置成本法，这种估价方法主要以公司的净资产为基准，通过溢价调整对公司价值进行估算。但该方法适用于以固定资产为主的公司，对于那些经营历史比较短的、公司有形资产在总资产的比重中比较低的、在具有高成长性的高科技企业来说，不能反映企业的全面、真实的价值。且存在诸多的局限性，影响了评估结果的准确性。
尤其作为旁观者，在无法得到详尽的公司资料的情况下，往往只能以每股净资产等同于公司的每股发行价，以股权价值总额等同公司总价值，无法根据其资产构成和市价变化对公司价值进行溢价调整。因此，以这种方法估算出的准备上市公司的股价也称为地板价。
按照新东方的招股说明书，截至到2006年5月31日，其上市前净资产为52150.6万人民币（6503.5万美元），总股本为11111万股普通股，则其上市前每股净资产应为0.59美元（US$6503.5/11111）。
