二、中国股市元凶说，意安在

　　（一）中国股市暴跌五大原罪

　　当投资者尚沉浸在猪年股市“开门红”的喜悦时，却在第二个交易日就遭受当头重创。投资者面对突如其来的暴跌，惊慌失措，一头雾水，“不是我不明白，只是世界变化太快”。事出必有因，造成此次股市大跌的原因主要有以下几方面：

　　内在技术调整的要求。自2005年年中大盘从千点起步，目前已经上冲到3000点，达到国内股市的历史最高水平，也将市场估值推到了世界最高水平，有关股市泡沫的争论渐渐产生。随着股价不断走高和获利盘的不断增大，投资者担忧“高处不胜寒”，导致了调整。

　　上市公司结构不合理。目前国内股市的上市公司结构过于单一，一方面金融类占据近半壁江山，与现实的经济结构存在较大差异，一旦金融类上市公司出现调整，就会波及整个市场；另一方面，绝大部分上市公司还是属于国有企业，容易受到政策的影响。

　　供求矛盾比较突出。供给方面，国内未建立多层次的资本市场体系，股市规模又较小，上市公司数量增长缓慢，再加上没有多样化的投资工具可供选择；需求方面，对于庞大的银行储蓄来说，急需寻求出路，一分流到股市，就会推动市场的快速上扬。因此，资金流动性的过剩与投资品种的缺乏就形成一个矛盾，市场的大幅波动也就难以避免。

　　政策制定不透明。国内政策的制定和发布没有统一的规范体系，“政出多门”，导致股市小道消息横行、八卦新闻泛滥。此次股市大跌前，就流传加息、证监会主席尚福林可能离任、资本利得税可能征收、保险资金被要求减仓、银监会彻查股市资金等消息。虽然小道消息未必可靠，但也不是空穴来风，后来有关部门纷纷出面“安抚”也证实了这点。

　　投资者心理素质较差。投资者普遍缺乏长期投资理念，天天提心吊胆看股价，心理承受能力脆弱，常常是“先股价下跌而忧、后股价上涨而乐”。天下本无事，都是恐惧惹得祸，市场一有风吹草动，投资者（包括机构投资者）就“杯弓蛇影”，纷纷出逃、落井下石。

　　（二）全球股市感冒并非中国打喷嚏

　　上述“五大原罪”导致国内股市暴跌，环球股市随国内股市巨幅下挫，一个重要的原因在于全球投资者对中国股市缺乏了解，误把股市暴跌当成中国经济出现衰退的信号。但这次全球股市大跌的主因并非中国，中国因素可能只是其中一个催化剂。因为，与国外股票市场相比，中国股市规模还比较小，国际化程度不够高，同时人民币还没有实现在资本项目下的自由兑换。本质上，中国股市的相对封闭性以及市场体系的单调性决定了其缺乏影响海外主要市场的核心要素。

　　客观来看，全球股市暴跌并非某一特定、单一因素引起，起催化剂作用的不仅仅是中国股市，还有日元的套利交易、美国经济似乎正渐露疲软、阿富汗局势不稳和“股神”巴菲特降低2007年投资预期等因素，最本质的是美国和其他许多国家的股市大涨之后都存在正常调整的客观需要。各国的股市变化，都有自身的复杂原因，不同国家和地区的资本市场，主要是受本国、本地区因素影响，同时因市场国际化程度不同，也会不同程度地受到国际因素的影响。