央行则代表另一种观点。上周公布的《央行二季度货币政策报告》指出，当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，持续快速增加的国际收支顺差(外汇净流入)使通货膨胀风险趋于上升。因此，防止经济增长由偏快转向过热应是当前宏观调控的首要任务。

    这实际上是说，此轮通胀的主要原因是货币增长过快，即过多的钱追逐商品，导致商品价格上涨，而不是像猪瘟那样的偶发因素。

    不同的判断对应不同的政策手段。前者将着力于保障粮食和食品的供应，即使加息，也将是小幅上扬，旨在削减通货膨胀预期。而后者，将很可能意味着力度更大的货币紧缩政策，比如较大幅度加息，并加快人民币升值。

    中国已经是连续第8个月处于实际负利率之中，钱越存越贬值。就拿7月份来说，刨去5.6%的通货膨胀率，7月到期的一年期存款实际利率为-3.35%，扣除20%的利息税后实际更低。

    事实上为抑制通货膨胀，央行今年已经三次上调了利率，但每次都很温和。其中，一年期存款利率每次均上调0.27个百分点，由2.52%提高到3.33%。存款利息税自2007年8月15日起由20%下调到5%，届时一年期存款税后利率相当于提高了0.5个百分点。

    然而这些温和的加息手段远远阻止不了通货膨胀的脚步。即使把这些政策都考虑在内，7月份的实际利率仍然为负。

    而中国自2000年以来就已经是世界上储蓄率最高的国家，储蓄占到GDP的50%以上。

    实际负利率进一步推高了货币的供应，也将加剧通货膨胀。

    钱，太多

    市场上钱过多了，商品价格自然就涨。

    钱过多的原因，一是中国出口持续大于进口，导致国际收支差距加速扩大，外汇如潮水般涌进中国；二是低利率甚至负利率，使银行信贷始终有扩张的冲动。

    现在每天大约有10亿美元源源不断地流入中国，而这个数字在去年大约是6亿多，在中国入世元年2002年大约是2亿。

    由于中国实行外汇管制，这也意味着，央行为购买这10亿美元每天需要投放七十多亿人民币(外汇占款)。这些钱最后流向商业银行形成了基础货币。基础货币就是商业银行用来“生钱的钱”。最终，这七十多亿元的外汇占款又将以几倍大的规模通过贷款投向社会。

    而这还只是一天的外汇净流入带来的货币流动性。