注：笔者对真假熊的判断来自于实体经济数据，如果中国实体经济数据改变，笔者将修正自己的判断，但现在还没有。

　　洛华兄认为，通胀就说明全体企业的效率赶不及货币发行，因此通胀就是一个全能参照系。还是无法赞同，录于此，以备参考。

　　可怕的是，中国制造企业已被压到极限，中国实体经济有生存之忧，民众收入下降。

　　据陆磊课题组在广东山东调查：

　　面对汇率风险，分别约有60%和40%的企业选择“提高产品档次、技术含量和附加值”与“提高品牌影响力或创立自主品牌”，作为规避和管理汇率风险的措施。

　　为什么企业不能把提高出口产品价格作为对应手段呢?调查显示，2005年7月以来，未提价企业占52.2%;而在提价的47.8%的企业中，仅约5%的企业提价幅度超过了同时期人民币升值幅度。被调查的三分之二的企业将产品价格未能提升的原因，归咎于“国外需求对价格较为敏感，提价更多会造成销量的急剧下滑”。在“开源”无望的情况下，多数企业不得不寻求“节流”，即降低成本的方式来消化升值压力。根据调查，约80%企业选择致力于提高劳动生产率，约20%企业选择更换供应商，少量企业则将生产基地转移到成本更低的国家或地区。此外，为规避汇率风险，约15%的企业选择减少出口、增加国内销量。

　　一方面，企业的避险行为直接导致了外汇储备的非对称增长。出口企业尽可能尽快结汇，而进口交易则尽可能延迟付汇，这造成外汇储备超常增长。我们根据抽样调查结果推算了企业每单位进出口所带来的外汇头寸变化：就2005年、2006年平均而言，企业每100美元出口会导致约42.4美元的结汇需求，而每100美元的进口仅仅导致约12.1美元的购汇需求。这一现象的直接后果，是本外币供求关系进一步紧张，人民币升值压力持续上升，产业竞争力继续下降。

　　租金成本、借贷成本都属于硬性开支，通过技术更新所带来的成本下降非短期所能实现，惟一能够压缩的往往是劳动力成本——工资。这就是广东的GDP占全国的12.4%、出口占全国的39.8%，而城镇居民收入增幅仅为6.6%，远远低于全国12.2%增长率的微观原因。

　　结论是，政府不应竭泽而渔，而应降低企业融资成本(不再继续上调利率)和经营成本(降低所得税、取消营业税)。增加一句，在直接融资市场上的歧视性政策，最后会让股市、经济安全、投资者财产性收入，统统毁在低效而有垄断利润、享受特殊待遇的大企业手中。

　　今天朋友来电，斥范福春言论歧视中小投资者，认为既无市场意识，也无感恩之心。明天当有专文述之。

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