众多媒体将最新的统计数据不约而同地解读为“外冷内热”，这可能具有一定的误导性。到目前为止，中国经济的对外部门并没有出现明显的拐点，这一点从流动性输入的角度看尤为如此。与此同时，笔者认为，有迹象表明，国内宏观调控已初见成效，局面并不像CPI看上去那样触目惊心，加强银行系统的流动性管理，并防止资产价格的爆发性上涨将使得今年的宏观调控有惊无险。

    世界经理人文摘[digest.icxo.com]最近的宏观经济数据喜忧参半。令人揪心的消息是，物价上涨的压力大到出乎一部分市场预期。这无疑增加了各界的担忧，去年不少乐观观点认为，随着生猪生产周期的循环，和粮食的持续丰收，主要来自食品部门的物价压力将减少。现在来看，这种看法过于乐观。

　　在内热的当口，外贸顺差的下降让不少人松了一口气。据海关统计，2月份中国进口增幅远远大于出口增幅;贸易顺差不及1月份贸易顺差的一半，创下十个月来的最低点，也是第五个月的连续下降。

　　不过，就此判断出现“外冷”可能是一个错觉。出口和顺差增速的下降并不是反映了外部调整的到来，而只是基数和季节因素。首先，外界广泛预期中国将削减增值税出口退税，中国出口商争相赶在此前出口，这使得去年2月份中国出口同比增长52%，这为今年设定了很高的基数。其次，年初的冰雪天气导致大面积供电及交通运输中断，影响到了生产和出口。这意味着，2月份的顺差数据在很大程度上并不能代表一个趋势。出口在近期或将出现一个反弹。

　　另外，宏观调控部门应该将出口下降的因素考虑在内，但不应夸大出口下降对宏观经济的效应。在IT泡沫破灭的2001年，中国的出口下降了35%之多，但中国整体的GDP增长率只下降了不到1个百分点。按已有的信息判断，中国出口对中国经济增长的推动作用2008年至多比2007年下降一半，但此前的分析表明，这也只是意味着中国经济增长从11.5%的过热区间下降到10%的较为合理的区间。这将有利于中国经济的“软着陆”，而不是把中国经济拖入衰退。

　　中国依然外热的最明显的表征是，FDI规模的大幅增加。2月份，全国实际使用外资金额69.28亿美元，同比增长38.31%。与此同时，今年1月中国实际利用外资同比增长了109.8%，远高于去年同期十几个百分点的水平。这意味着，在全球货币政策环境放松，以及中国仍持续向好的情况下，资金可能会进一步流入中国。

　　FDI中包含相当数量的所谓热钱是不争的事实。有学者指出，热钱隐藏在FDI项目下是远远比隐藏在贸易顺差项下更重要的渠道。实际上，在两会期间，热钱的大规模进入已经引起全国政协委员、国家统计局原局长李德水的高度关注。

　　从这个角度，笔者认为，我国宏观经济的内外压力格局并没有发生变化。与此同时，笔者认为，幸运的是，宏观调控正在日益发挥效力，流动性正在回到银行，并受到紧缩货币政策的控制。一个迹象是，2月份上海市新增的人民币各项存款创下单月存款增量历史新高，并且在结构上，企业和储蓄存款增长均以定期存款增长为主，其中企业定期存款占到新增存款总量的八成，定期居民储蓄存款单月增量也创历史新高。