目前Jeff每月有2800元的房贷要还，三个月后他的另一处房产又会为他增加6000元的月供，同时，他的基金投资已经亏损了20%。市场急转直下时，选A还是选B显得尤为尖锐——jeff越来越心慌，要不要把钱从基金里抽出提前还房贷。

    世界经理人文摘[digest.icxo.com]几乎不看财经新闻的Jeff去年八月在朋友“忽悠”之下入了市，刚开始两周的收益的确让他欣喜不已——折算成年收益足以傲视自己的小票务公司的营收，Jeff很自然的投入了原打算提前还房贷的资金，并计划了今年六月获利离场的“完美计划”。事与愿违，目前基金两万多的亏损让Jeff对市场伤心透顶，更重要的是“一面要不断交利息给银行，另一面基金净值每天都在减少”Jeff向记者诉苦，“我想赎回基金还房贷或者出售一套房产，至少不用两头赔” 。

    世界经理人文摘[digest.icxo.com]我们至少能体会Jeff的两种感受：惶恐，来自市场的难以捉摸；压力，来自房贷利息的上扬和贷款总额的增加。卖掉基金还是卖掉房产？如果要给这道选择题求解，必须量化每一项选择的成本收益，而不是跟着情绪走——为Jeff解决困扰的是中国银行(4.52,-0.18,-3.83%,吧)私人银行部投资顾问文晓波博士和安家世行个人贷款管理部的总监陈霞，他们将帮助Jeff规划每一步选择，被同样问题困扰的读者朋友们不妨也准备一张草算纸，一起“计较”每一个决定对你的财务造成的结果。

　　第一步：你的现金流情况如何？

　　Jeff：我的这套房子每个月需要还贷款2800元，刚还了一年。另一处的房子三个月后开始还款，第一个月大概要还6000多。不过我打算把这套卖掉或者出租，以弥补现在资金紧缺的状态。

　　我们来计算一下，如果jeff把12万基金全部赎回并提前还款，能每个月少还1000元。Jeff的还款压力从2800元变成了每个月1800元。但就jeff的财务状况而言，多1000元或者少1000元并没有太大影响，反而是全部还房贷会造成jeff手头没有活钱而不得不加急处理掉马上交付的第二套房。

　　Jeff的第一套房产于2007年1月开始还款，采用等额本息法贷款37万，支付利息30万(按照2007年12月21日利率下限计算)每月还款2800元，还款期限为20年

　　如果提前还款12万，并保持期限不变，则jeff每个月将少还1000元。

　　第二步：投资收益能否高于房贷？

　　Jeff：如果就按投资收益算的话，当然是我的公司收益率高，但买基金的时候刚好是股市收益最丰厚，当时我就想，按这个趋势那比我公司赚得多啊，然后就稀里糊涂的被套了。我现在心里特别没谱。

　　文博士：如果以现在房贷利率7.83%算起来，摆在你面前的至少有两项投资是高于这个收益率的。其一，开公司，如果你要继续扩大规模的话，我当然建议你把钱投入到实业中去，你也知道公司的盈利能远远高于7.83%——只要保持合理的资产配置。至于基金投资，就涉及到具体的市场判断，根据国际经验，长期下来基金投资的年平均收益大约为7-8%，而在我们这样的新兴市场，基金的机会更多一些，应该会高于这个数字。但从短期来看，市场震荡、价值中枢下移不可避免，基金行业再取得去年那样的超额收益不太可能，但如果从这个时点——不是你14万起步，而是从现在的12万开始，基金组合的年化收益超过7.83%的可能性很大。

　　但对于你这样只经历过牛市的投资者，难免心里没底，如果真的觉得基金投资进行不下去了，也可以等待机会出货，假如三个月内市场反弹3%，你卖掉基金拿到的年化收益率也远远超过了房贷利率。

　　文博士建议jeff还是以投资的形式保留资金，无论是基金或者其他的投资——只要收益能超过房贷利率即可。但值得注意的是，jeff这样不以工资收入作为收入来源的小企业主必须关注资产的流动性，选择基金能有效提高资产的流动性，同时，必须在其他投资与企业运营之间设立一道防火墙。

　　普适定理：非工资收入人群注意财务流动性

　　以奖金，其他收入为主要收入来源的人群显然不如以工资为主的收入结构稳定，因为无论是奖金还是其他收入，都未必能保证是一种长期稳定的收益，这种收入占主导地位的收入结构受到经济周期的影响比较大，同时收入的波动性也比较大，在经济增长期和成熟期，收入可能会很高，在经济衰退期和萧条期，收入可能很低。这样的收入结构对于个人的理财能力要求比较高，怎样做到“高筑墙，广积粮”以抵御经济周期带来的影响，是他们需要考虑的主要问题。

　　第三步：调整现有基金组合

　　文博士强调，如果jeff要继续保留基金，就必须调整他的基金组合。至少应该将指数基金去掉。文博士如此解释：指数基金是被动管理型的基金，如果之后的市场是从4000点到3600点又回到4000点，指数基金的净值只会来回震荡而抓不住收益。而主动型基金就能在这些波动中找到机会。当然，由于不同基金经理的管理能力不同，我们必须找到比较抗跌并能在某段行情中做出积极反应的基金。

　　至于转换成哪支基金，文博士向《钱经》读者提供了一个简单的思路。我们选择了三个大盘下跌时间段(2007-5-30—2007-7-6，2007-10-16—2007-12-18，2008-1-15-2008-3-20)，分别找到最抗跌的70支基金，并求出交集，则保留下来的基金池有很好的抗跌性。然后在从三个大跌日至今，计算出涨幅最快的70支基金，合并这两个基金池，我们得到了在抗跌和获得收益方面都表现良好的10支基金以供读者参考。

　　普适定理：

　　●指数基金不适于现阶段

　　在今年振荡为主基调的行情中，指数型基金领跑的情况很难重演，由于该类基金在市场下跌时不能主动避险,目前投资者不要轻易介入,已少量持有指数基金的投资者,可忽略当前的短期波动以追求长期收益。而重仓或满仓指数基金在目前的市况下已不合时宜,这类投资者需要择机减仓,重新调整自身的基金配置结构。

　　据银河证券基金研究中心统计,截至2月28日,今年以来指数型基金净值平均跌幅为12.65%。2006年以来风光无限的指数基金在振荡市况中遭遇尴尬境地。由于其被动的投资策略,指数型基金在大波动行情中难以获取超额收益,其波动与下跌幅度也大于主动管理的股票型基金产品。指数型基金以绝对优势成为2007年牛市行情的领跑者。而在振荡为主基调的行情中,指数型基金领跑的情况很难重演。