市场期待救市措施终于出现。证监会4月20日晚突然召开新闻发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范，并对上市公司存量股份的转让提出了8条铁律。最新的指导意见从21日起实施。根据指导意见，股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后，只要在一个月内想减持占总股本1%的股份，都要去大宗交易平台。从去年10月到今年4月，大盘下跌了47%。其中，大小非解禁上市流通成为股市动荡的主要原因，也成为市场最大的空军。(中新社 颖慧 摄)

　　昨晚，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，今天是实施的首个交易日。

    世界经理人文摘[digest.icxo.com]所谓存量股份，一是已完成股改的上市公司有限售期规定的股份，二是新老划断后上市的公司于首次公开发行前已发行的股份，俗称大小非的前者是主体。九条指导意见，第三条最重要：股东预计未来一月内出售存量股份超过公司股份1%的，应通过大宗交易系统转让。

　　对前个交易日创下新低、股指自高点跌掉近半、已魂不附体的沪深股市来说，管理层开始约束重创了它并仍威逼它滑落深渊的首要力量---大小非减持，无疑是对症下药的一剂强心针。

　　这一针，有助于普通股民信心恢复、沪深股市人气回升。因为，对大小非减持做新的制度安排，基于认识到旧的制度弊端严重，援引证监会新闻发言人的说法，就是通过集中竞价交易系统转让不仅效率较低，还对股票交易价格形成持续压力，扭曲价格形成机制，尤其扭曲价格形成机制这一坦言表明，大小非持有者与普通股民的利益冲突得到正视。

　　不过，同时应清醒看到，这一针的利好非常有限，全部效果不过短暂强心，意义绝不可夸大。

　　首先，大小非这个股改后遗症，症结不在转让方式，而在转让本身---这些从前的非流通股，占上市公司股份绝大多数，获取成本低廉，甚至多年分红后已无成本可言，股改时虽向流通股支付了对价，但当持有者以股份数量、成本的双重优势驾临市场时，必然在供给源源不断增加的方向上不断打破供求平衡，从而必然在股价绵绵不断下跌的方向上不断颠覆估值体系，既伤害此前以市价取得股份的普通股民，更有连根摧毁股市的威胁。显然，如此严重问题，给大小非减持强设大宗交易系统连皮毛都动不了，更别说化解，持有者不仅可规避月减持1%，而且可将大宗交易系统作为跳板而绕回集中竞价交易系统，最终一切依旧。

　　其次，大小非减持只是导致股市病重的首要因素，不是唯一因素。此外印花税，税率高企的恶税性质明显，政府与股市交易者间利益失衡突出，但迄今未改;再融资，以中国平安为代表的狮子大开口，不无大股东圈钱嫌疑，却进展顺利;新股发行，关于分配公平与价格公道的改善，纸上谈兵多而实践变化少;信息披露，一方面在及时、准确、规范上不断发生问题，另一方面传言总甚嚣尘上、辟谣也能辟成风景，常令人真假难辨、无所适从;调控监管，不断强调要避免大起大落却没避免成，反复表示要保护中小股民利益却没保护成，早就眼见大小非减持扭曲价格却连一个简单指导意见也拖到昨晚才出，诸如此类因有心无力还是有力无心……当然，客观上还有国内外经济形势、国际资本市场的影响。

　　可见，一剂针对大小非减持的强心针，不能治病救市。根本而言，股市的健康程度取决于公开、公平、公正的实现程度，要脱离病态还须有一揽子推进三公的药方。(祝俊初)

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